# AI 基建供给栈事实表（芯片 · HBM · 存储 · 光模块 · 电力）

**对象**：GUCCI · 经小智 · 香港书桌供给情景练习  
**日期**：2026-09-29（HKT）  
**性质**：公开报道 / 卖方摘要 / 独立研究汇编 · **非官方** · **非投资建议**  
**分层**：每条标注 `reported` | `estimate` | `scenario` · 季度多为最软层

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## 0. 方法与口径 Method

| 标签 | 含义 |
|------|------|
| **reported** | 公司财报/新闻稿/8-K 可点名 |
| **estimate** | Epoch / SemiAnalysis / GS / MS / TrendForce / LightCounting 等第三方 |
| **scenario** | 书桌把年增量拆到季度、或瓶颈紧度评分 — **最软** |

| 口径陷阱 | 说明 |
|----------|------|
| IT vs facility | Facility ≈ IT × PUE（常 +20–50%） |
| 通电 vs 签约 vs nameplate | 活跃/通电 ≠ 签约 ≠ 公告管线加总 |
| US vs global | 芯片/HBM/光/存储多为**全球供给**；通电瓶颈叙事偏**美国电网** |
| 房东 vs 租户 | OpenAI 与 Oracle/Microsoft **不可简单相加** |
| AMD 6+6 GW | **多年芯片/机架承诺**，非当前美国已装机 |

数据集：`us-ai-gw-by-operator-2026-09-29.json`（同内容别名 `ai-infra-supply-stack-2026-09-29.json`）

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## 1. 电力 / 美国可通电 GW（Pillar 5）

### 1.1 总量（多口径）

| 指标 | 数值 | 性质 | 范围 | 来源 |
|------|------|------|------|------|
| Epoch 已覆盖大型 AI 机房 — 美国当前 IT | **~11.9 GW** | estimate | US | Epoch CSV 2026-09-28（77 站） |
| Epoch 全球已覆盖 IT | **~13.5 GW**（facility ~17.6） | estimate | global | Epoch；覆盖率 ~44% 全球 AI 算力 |
| AI Data Center Index 美国追踪容量 | **43.6 GW** | estimate | US | 含管线；54% 为设施数运营占比≠MW |
| Goldman 全美 DC **用电需求** | 2025 **31** → 2026 **41** → 2027 **66** GW | estimate | US | GS 2026-05；70% 利用率；非纯 AI |
| Goldman/Aterio 容量增量 | 2026 排程 13.6 / 风险调整后 Q2–Q4'26 **~11.5**；2027 排程 **36.3** | estimate | US | 按时兑现约 50–60% |
| SemiAnalysis 美国 DC **IT** 交付增量 | 2026 **+21** · 2027 **+38** GW | estimate | US | 新闻稿摘要；非纯 AI 拆分 |
| Grid Strategies | 至 2030 DC 增长难远超 **~65 GW** | estimate | US | 公用事业预测或高估 ~40% |

### 1.2 运营商「谁更多」（当前通电 vs 追踪管线）

| 运营商 | Epoch 美国当前 AI IT (GW) | 性质 | USDataMap 追踪 MW→GW | 性质 | 备注 |
|--------|--------------------------|------|----------------------|------|------|
| Google | **~3.1** | estimate | ~5.7 | estimate | Epoch 样本当前领先 |
| Meta | **~2.3** | estimate | ~13.7 | estimate | Hyperion 规划 5 GW（~2 GW/~2030，满载 ~2032）**reported_plan** |
| AWS | **~1.7** | estimate | ~7.7 | estimate | 含 Anthropic–Amazon 大站 |
| Azure / MSFT | **~1.5** | estimate | ~9.0 | estimate | Fairwater 等扩建多年 |
| xAI / SpaceXAI | **~1.3** | estimate | ~3.0 | estimate | Colossus 2 ~946 MW IT |
| CoreWeave | Epoch 样本 ~0.64；**公司活跃 1.5**（Q2'26） | estimate / **reported** | ~2.1 | estimate | YE26 指引 **>1.85**；签约 **4.2**；海外签约 >1 GW |
| Oracle / OCI | **~0.42** | estimate | ~4.3 | estimate | Abilene Stargate 早期通电报道 ~200+ MW |
| OpenAI（租户） | — | — | ~12.2 | estimate | **勿与房东相加** |

**书桌结论（estimate）**：若问「现在谁有更多已通电 AI IT（Epoch 美国样本）」→ Google ≳ Meta ≳ AWS ≳ Azure ≳ xAI；CoreWeave 用公司口径则已达 ~1.5 GW。若问「公告+在建 nameplate」→ Meta / OpenAI 归因最高，但含多年未通电。

### 1.3 季度可交付 / 通电（2026Q4 + 2027Q1–Q4）

| 季度 | Epoch 覆盖站美国 AI IT 增量 (GW) | 性质 | SemiAnalysis 年增量书桌拆分 mid [区间] | 性质 | Goldman 相关 |
|------|----------------------------------|------|----------------------------------------|------|--------------|
| 2026Q4 | **+2.25**（累计 ~14.1） | estimate | **~6** [5–7.5] | **scenario 最软** | Q2–Q4 合计风险调整 ~11.5 → Q4 均摊 **~3.8** scenario |
| 2027Q1 | **+2.26**（~16.4） | estimate | **~8** [7–9.5] | scenario | 2027 排程 36.3；按时 ~半 → 年~18、季~4–5 scenario |
| 2027Q2 | **+0.86**（~17.2） | estimate | **~9** [8–10.5] | scenario | |
| 2027Q3 | **+1.18**（~18.4） | estimate | **~10** [8.5–11.5] | scenario | |
| 2027Q4 | **+2.33**（~20.7） | estimate | **~11** [9–13] | scenario | |

> **警告**：三行口径不同（AI 样本 IT / 全美 DC IT / 全美 DC facility）**不可相加**。SemiAnalysis 季度拆分为书桌情景，属最软层。

### 1.4 AMD 6 GW × OpenAI / Meta（必须单独标）

| 协议 | GW | 性质 | 首批 | 说明 |
|------|-----|------|------|------|
| AMD–OpenAI | 6 | reported_commitment | H2 2026 起首 1 GW 出货 | 多年多代；**非当前已装** |
| AMD–Meta | 6 | reported_commitment | H2 2026 首 1 GW Helios | 约五年；其余按里程碑 |
| AMD–Anthropic | 至 2 | reported_commitment | 首 1 GW **H1 2027** | |

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## 2. 芯片 / GPU / CoWoS（Pillar 1 · 全球供给）

| 指标 | 数值 | 性质 | 来源 |
|------|------|------|------|
| MS 2027 加速器芯片 TDP 隐含需求 | 合计 **~38 GW**（NV~16 / Google TPU~9 / AMD~7 / Trainium~2 / 其他~4） | estimate | MS 压力测试；**≠ 美国通电** |
| NV Blackwell 2026 出货 | MS **~5.4M**；KeyBanc **5.5–6M** | estimate | 卖方摘要 |
| NV Rubin 2026 | KeyBanc **1.7–1.8M**；TrendForce 称 Blackwell 占高端 **>70%**（Rubin 推迟叙事） | estimate | |
| NV Rubin+Ultra 2027 | MS **~7M**（Rubin~5.9 / Ultra~1.0）；机架 Rubin NVL72 ~90k | estimate | |
| UBS 2027 NV AI GPU 总产量 | **~8.8M**（上调自 8.2） | estimate | UBS 2026-09 |
| AMD Helios/MI450 | Q3'26 末量产出货 → Q4 显著抬升 → Q1'27 再抬 → 贯穿 2027 | reported_guidance | AMD 业绩会 |
| UBS AMD 加速器 2027 | **~1.9M**（供给约束） | estimate | |
| TSMC CoWoS 年末产能 | 2026 **~140–160 kwpm**；2027 **~190–200 kwpm** | estimate | Mizuho / 供应链共识 |
| 全球 CoWoS 2027 | 行业 **~210–280 kwpm**（UBS ~270）；年需求 MS **~2.69M 片**（+93% YoY） | estimate | |
| NV CoWoS 2027 需求 | **~1.20–1.22M 片** | estimate | |
| AMD CoWoS 2027 | **~355–540k 片**（含 Venice CPU） | estimate | JPM vs MS 分歧大 |

**季度芯片功率当量（书桌 scenario · 最软）**：见 JSON `quarterly_soft_scenario_chip_GW_equivalent` — 仅用于与电力对照，**不是通电预测**。

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## 3. HBM（Pillar 2 · 全球）

| 指标 | 数值 | 性质 | 来源 |
|------|------|------|------|
| HBM 占三星/海力士/美光 DRAM 投片 | EOY25 **~18%** → EOY26 **~22%** → EOY27 **~30%** | estimate | TrendForce |
| 占 DRAM bit 供给 | EOY26 **~9%** · EOY27 **~13%** | estimate | 堆叠良率损耗大 |
| 产能（kwpm，行业传闻） | SK hynix / Samsung 各 **~150–200**；Micron 2025 **~40–50** → YE26 目标 **~100** | estimate | ETNews/TrendForce 转述 |
| 份额叙事 | SK hynix H1'26 领先；Samsung YE26 目标份额 **~38%** | estimate | |
| MS 2027 AI HBM 需求 | **~48.6 billion Gb** | estimate | 与 CoWoS ~2.66–2.69M 同框 |
| 定价 | 2026 合约相对「暂停」；2027 HBM4 合约或大幅上修 | estimate | TrendForce |

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## 4. 存储 NAND / SSD / HDD（Pillar 3 · 全球）

| 指标 | 数值 | 性质 | 来源 |
|------|------|------|------|
| DC 企业级 SSD 出货容量 2026 | **~525 EB**（MS/TSR 另见 ~509）约 **+94–100% YoY** | estimate | MS |
| DC 近线 HDD 2026 | **~1,845 EB**（**~+30% YoY**） | estimate | MS |
| AI 相关 NAND 需求 | 2025 **205** → 2026 **400** → 2027 **609 EB**（占 NAND **~18→32→41%**） | estimate | MS 2026-07 |
| 2026-06 单月 DC eSSD | **46.33 EB**（+124.5% YoY） | estimate | MS |

**瓶颈角色**：通常**不是**点亮 GPU 的第一约束；HDD 磁头/测试与 NAND 对企业 SSD 的配额是软约束。

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## 5. 光模块（Pillar 4 · 全球 · 单位≠GW）

| 指标 | 2026 | 2027 | 性质 | 来源 |
|------|------|------|------|------|
| 800G 出货（百万只） | **45** | **49** | estimate | Goldman Sachs 2026-09 上修摘要 |
| 1.6T | **33** | **71** | estimate | 同上 |
| 3.2T | ~0 | **23**（2028→68） | estimate | 同上 |
| 光模块市场价值（十亿美元） | **67.7** | **131.4** | estimate | GS |
| 份额 | InnoLight ~23.4%（2025，LightCounting #1）· Coherent ~16% | estimate | |

**供给叙事**：订单超 InP EML/激光/DSP 产出（有摘要称缺口 ~30%）；1.6T 为 2026 放量年、2027 主增量。**可信公开季度拆分很少** → QoQ 仅能标 scenario。

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## 6. 何时谁是瓶颈？（scenario 综合）

| 阶段 | 主瓶颈 | 次瓶颈 | 再次 |
|------|--------|--------|------|
| **当前–2026Q4** | **美国电力并网 / 变压器 / 许可** | HBM4 + CoWoS（Rubin/Helios 抢产能） | 1.6T 光模块 / EML |
| **2027** | **电力仍常为美国多 GW 园区第一约束**（芯片 TDP ~38 GW 全球隐含 vs 通电更慢） | HBM4 + CoWoS（**CPU 入 CoWoS**，Venice 与 GPU 争产能） | 1.6T→3.2T 光；eSSD NAND 配额 |
| 存储 | 贯穿期多为**第三梯队** | — | 很少单独卡死训练集群通电 |

**供需错位一句话**：卖方芯片/封装/HBM 叙事指向 2027 全球算力功率大幅抬升；SemiAnalysis/GS 显示美国 IT/facility **可以**大幅交付，但公用事业队列与变压器/许可使**「芯片到货 ≠ 机架通电」**成为主叙事。

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## 7. 图表路径

| 文件 | 内容 |
|------|------|
| `charts/us_ai_gw_by_operator_2026-09-29.png` | (A) 运营商 GW 双口径 |
| `charts/us_ai_gw_quarterly_delivery_2026q4_2027.png` | (B) 季度交付多口径 |
| `charts/us_ai_gw_trajectory_2025_2027.png` | 美国轨迹 GS vs Epoch |
| `charts/ai_infra_supply_stack_overview_2026-09-29.png` | 供给栈关键数字四宫格 |
| `charts/ai_infra_five_pillars_bottleneck_2026-09-29.png` | 五层瓶颈紧度（**scenario 最软**） |
| `us-ai-gw-by-operator-2026-09-29.json` | 全量结构化数据 |
| `ai-infra-supply-stack-2026-09-29.json` | 同上别名 |

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## 8. 最软数字清单（务必向用户标出）

1. SemiAnalysis / Goldman **年增量 → 季度均摊**  
2. 芯片 TDP **季度 GW 当量**书桌表  
3. 五层「瓶颈紧度」评分图  
4. 把 Index **43.6 GW** 或 USDataMap nameplate 当成「当前已通电」  
5. 房东+租户 GW **重复加总**  
6. AMD **6+6 GW** 当成 2026 已装机  
7. MS **38 GW 芯片 TDP** 直接当成美国电网负荷  

*书桌备忘：与小智讨论时先定口径（IT/facility、US/global、通电/签约），再比「谁更多」。*


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## 9. 扩展运营商 / Neocloud（Cloudflare · DO · SpaceX/xAI · Nebius 等）

| 运营商 | 已知 AI 功率/容量 | 性质 | 缺口 |
|--------|-------------------|------|------|
| **Cloudflare** | **无公开 MW/GW**；强调高利用率、CapEx 后置；网络 CapEx ~营收 13% | reported 定性 | **data_gap** 对 GPU 舰队规模 |
| **DigitalOcean** | 2026 新容量 **31 MW**（约 6 MW 先、其余 H2）；承诺容量合计 **~155 MW**；+$725M 设备融资 | **reported** | 单站拆分有限 |
| **SpaceX AI 分部**（含 xAI 算力） | 铭牌算力 **~1.4 GW**；Epoch 美国 IT **~1.3 GW**；Q2'26 AI CapEx **~$15.8B** vs Space **~$1.17B** | reported / estimate | 与火箭/星链 **分段** |
| **SpaceX Space/Starlink** | 发射与卫星 CapEx — **非 AI GPU** | reported 分段 | 勿计入 AI GW |
| **Musk 目标** | EOY2027 **~10 GW** 算力 | reported_statement → 作 **scenario** | 未通电 |
| **Nebius** | YE26 **签约电力 5 GW**；**并网/connected 0.8–1 GW**；2027 起部署 **>1 GW/年**；Q2 CapEx **~$5.7B** | **reported** | Epoch 仅见 NJ 50 MW + 芬兰 75 MW |
| **Lambda** | KC **24→100+ MW**；约 15 个美国机房；微软多年 GPU 协议 | estimate_press | **data_gap** 总活跃 MW |
| **Crusoe** | 签约 AI 基建 **~4.9 GW**；Abilene Stargate **1.2 GW** 校园；早期通电约数百 MW | reported / estimate | 房东勿与 Oracle/OpenAI 双计 |
| **Applied Digital** | Polaris Forge 1 **运营 175 MW**；签约关键 IT **1.41 GW** | **reported** | 租户侧 GPU 另计 |
| **Vultr 等** | — | — | **data_gap** |