七家。前三份额 Synergy Q2'26。净利永远和 FCF 一起看。
云增速用各家云分部（META 不是公有 IaaS）。净利率遇 GAAP 扭曲已标。FCF 各家口径不同，不强行对齐。金额未标明则百万美元。非投资建议。
| 代码 | 云 / 收入增速 | 毛利率 | 净利 | FCF | 净利 vs FCF | RPO | 净现金 / 净债 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AMZN AWS · 2026 Q2 |
AWS $42.2B +37% 收入 +20%（公司） |
52.26% 仅销售成本，推导 |
$62.6B GAAP 31.23% · 含 Anthropic 税前其他 $53.4B |
TTM −$7.6B 单季约 −$7.7B（推导） |
FCF 负、净利正 投资收益 + capex $54.2B vs CFO $45.4B |
$496B 10-Q，主要 AWS |
净债约 $5.9B 长期债口径，推导 |
| MSFT Azure · FY26 Q4 |
Azure +43% 无单季美元；Cloud $59.3B +27%；收入 +18% |
67.2% 推导 |
$35.8B GAAP 39.74% · 含 OpenAI / Anthropic |
$19.6B CFO − 现金 PPE |
FCF $19.6B < NI $35.8B 缺口约 $16.2B |
$678B 商业 RPO +84% |
净现金约 $36.5B 推导 |
| GOOGL Cloud · 2026 Q2 |
Cloud $24.8B +82% OI $8.8B；收入 +24% |
61.65% 推导 |
GAAP $112.2B 净利率 93.65% 扭曲 · 含证券收益 $99.0B；核心约 29.3% / ~$35.1B |
单季 −$5.9B TTM 仍 +$53.3B |
GAAP NI $112.2B vs FCF −$5.9B 证券收益 + PPE $44.9B > CFO $39.1B |
$513.9B Cloud 积压（10-Q） |
净现金约 $144.3B 推导 |
| META 非公有云 IaaS · 2026 Q2 |
非公有 IaaS 收入 +28%（公司） |
81.37% 推导 |
$15.85B 净利率 26.07% 推导 |
$0.78B 公司口径 |
FCF $0.78B << NI $15.8B 法律 $2.4B + 遣散 $1.18B；capex 含租赁 $31.1B |
无 Q2 99.1 未披露 |
净现金约 $6.6B 长期债口径，推导 |
| ORCL OCI · FY26 Q4 |
OCI $5.79B +93% 云 $9.91B +47%；收入 +21% |
65.22% 推导 · 公司无单独毛利行 |
Q4 $4.3B GAAP 22.44% 推导 · 含投资收益 / 重组；全年 $17.1B |
TTM −$23.7B Q4 单季 FCF 缺（99.1 无行） |
全年 FCF −$23.7B vs 全年 NI $17.1B capex $55.7B vs CFO $32.0B |
$638B +363%；含 $75B 预付/自带 GPU |
净债约 $97.6B 推导 |
| NET Cloudflare · 2026 Q2 |
收入 +36% $696 无 IaaS 美元分部；份额 % 无 |
GAAP 71.8% non-GAAP 73.1%（公司） |
−$170.0 GAAP 净利率 −24.42% 推导 |
$56.4 公司口径 |
GAAP 净亏 vs FCF 正 −$170.0 vs +$56.4；重组 $150.7 + SBC |
$2.73B 10-Q；Current RPO +35% |
净现金约 $0.89B 不含经营租赁，推导 |
| DOCN DigitalOcean · 2026 Q2 |
收入 +29% $281 ARR $1,125 +29%；份额 % 无 |
55.00% 推导 |
$35.4 净利率 12.60%（公司写 13%）；含税益 $8.3 |
调整 $60.6 公司调整后 FCF |
调整 FCF $60.6 > NI $35.4 Q1 则是 NI $15.8、调整 FCF 仅 $2.2 |
$894 上年 $71；口径已改含所有期限 |
不含租赁净债约 $154 含融资租赁约 $732（推导） |
AWS / Azure / Google Cloud。Synergy 全球份额 28 / 20 / 15（前三合计推导 63%）。最近一季增速：Google Cloud +82%（$24.8B）> Azure +43%（无美元）> AWS +37%（$42.2B）。积压 $678B / $514B / $496B。Capex 把 FCF 压薄（MSFT $19.6B）或压负（AMZN TTM −$7.6B，GOOGL 单季 −$5.9B）；GOOGL / AMZN 的 GAAP 净利另被证券 / 投资收益抬飞。
Synergy 二线高增长点名 Oracle，没有份额 %。OCI +93%（$5.79B，基数小），云已占收入 52%。RPO $638B（+363%，含 $75B 客户预付 / 自带 GPU）与三朵同一量级叙事。全年 FCF −$23.7B vs 全年净利 $17.1B；净债约 $98B。Q4 单季 FCF 不在 99.1，不推导。
Cloudflare（连通云，非 IaaS 美元分部）收入 +36%（$0.70B）；DigitalOcean（AI-Native Cloud）+29%（$0.28B）。两家 Synergy 都无份额 %。NET 是本专题的课：GAAP 净亏 $170M，FCF 仍 +$56M。DOCN 本季调整 FCF $61M > 净利 $35M。积压是另一量级：NET $2.7B、DOCN $0.89B。
五项 收入同比 +21%（公司）。毛利率 65.22%（推导）。净利率 22.44% GAAP（推导）。ROE 53.38% FY（推导，被投资收益与股权融资扭曲）。FCF TTM −$23.7B（公司）。
云 云 $9,913（52%，+47%）= OCI $5,787（+93%）+ SaaS $4,126（+10%）。RPO $638B（+363%），较 Q3 $553B 环比 +$85B；大额 AI 合同中客户预付 / 自带 GPU 合计 $75B。
净利 vs FCF 全年 FCF −$23.7B vs 全年净利 $17.1B（Q4 净利 $4.3B）。缺口 = capex $55.7B vs CFO $32.0B。Q4 单季 CFO / capex / FCF：99.1 无单季行，缺口。
对自身 云 $7.19B → $7.98B → $8.91B → $9.91B（同比 28 / 34 / 44 / 47%）。OCI $3.35B → $4.08B → $4.89B → $5.79B（55 / 68 / 84 / 93%）。SaaS 约 $3.8–4.1B，+10–13%。云占收入从一年前 43% 到 Q4 52%。TTM FCF −$394 → −$5,880 → −$13,181 → −$24,736 → −$23,686。净债约 $97.6B（推导）。
这是本专题的 NI vs FCF 课。GAAP 净亏 −$170.0 vs 公司 FCF +$56.4。净亏主因重组 $150.7 + SBC；经营现金仍为正。不能把 GAAP 亏损读成当季现金在烧。
五项 收入同比 +36%。毛利率 GAAP 71.8% / non-GAAP 73.1%（两套都是公司数）。净利率 −24.42% GAAP（推导）。ROE TTM 缺（2025 Q3/Q4 净利未抓）。FCF $56.4（公司）。
云 / 积压 单分部连通云，无 IaaS 美元拆分。99.1 无 Workers / R2 美元。RPO $2,732（10-Q），其中 64% 预计 12 个月内确认；Current RPO 同比 +35%。
对自身 收入 $512.3 → $639.8 → $696.1（+34% / +36%）。GAAP 毛利率 74.9% → 71.8%。GAAP 营业亏损 −$67.3 → 约 −$62.0（H1−Q2 推导）→ −$205.7。non-GAAP 营业利润 $72.3 → $73.1 → $96.1。FCF $33.3 → 约 $84.1（推导）→ $56.4。净现金约 $0.89B（推导，不含经营租赁）。
五项 收入同比 +29%。毛利率 55.00%（推导）。净利率 12.60%（公司写 13%）。ROE 粗算约 52%（被 $888 增发扭曲，当粗算）。调整 FCF $60.6。
云 ARR $1,125（+29%）；AI 客户 ARR $234（+212%）。无 Droplet / App Platform / GPU 美元分部。RPO $894（未来 12 个月 $366）；上年同期 $71；Q1 $243。自 2025 Q4 起计入所有期限合同。
净利 vs FCF 调整 FCF $60.6 高于 GAAP 净利 $35.4。CFO $110。Q2 净利含 $8.3 税益；Q1 则是净利 $15.8、调整 FCF 仅 $2.2——两季都要配对看。
对自身 收入 $218.7 → IR 约 $242（+18%）→ $257.9（+22%）→ $281.2（+29%）。现金 $767；不含租赁净债约 $154，含融资租赁约 $732（推导）。
截至本稿，公司 IR 未出「定档」稿。四朵云下一季（公历 Q3）不在本专题窗口。
| 代码 | 期间 | 公司 IR 定档 | 其他 |
|---|---|---|---|
| ORCL | FY27 Q1，季止 8/31 | 未找到「Sets the Date」IR 页；IR Events 页无日期 | 6/10 电话会 Ken Bond 称预计 9/10（Motley Fool / EarningsWhispers 电话会记录）；有变会公告。不是 IR 定档。 |
| NET | 2026 Q3，季止 9/30 | 无 | 公司 IR 无日期。 |
| DOCN | 2026 Q3，季止 9/30 | 无 | 公司 IR 无日期。 |
tech-earnings（四朵北美云，11:23 香港那一版）。份额只用 Synergy 2026-07-30 原文。同比、利润率、FCF 若非公司直接给出，按报表行项目算术，标「推导」。金额未标明则百万美元。