过去一年，金价从 $3,347.7 走到盘中 $5,586.2，再吐到 $3,985.6，收在 $4,380.4，+30.8%。把能核到日期的新闻铺到同一根日线上之后，分界线很清楚：能打出 5% 以上的，几乎全是拥挤交易的清算，不是「黄金是对冲」。美元给出最稳的日频方向（相关 −0.34），但全年 DXY 几乎走平，解释不了这 31 个点。伊朗战争在标题里是买盘，在 2026 上半年的日线里经常是卖盘。
图：GC=F 日收盘，2025-08-01 至 2026-08-14（261 根）。标记为已核到来源的事件日；颜色按因子族，涨跌颜色仍是红涨绿跌。悬停看 1 日涨跌。数字全部来自 gold-price.json / gold-events.json，不编收盘价。GLD 同期 +29.9%（$309.11→$401.48）。Yahoo 另给出 2026-08-17 周一未完成日线 $4,455.7，不入窗口（与 GOOGL 对齐到周五）。
黄金期货几乎 23 小时交易。能对上日历日的新闻，按当日收盘计 1 日（前收 → 事件日收）；5 日从同一根前收起算、含事件日在内的五根日线。周末/休市映射到下一根可交易日（本样本没有需要映射的关键日）。点击卡片或图上的点，对照因果。
宏观火花 + 杠杆火药。没有 11% 的基本面。 GC=F −11.37%（$5318.4→$4713.9），盘中低 $4700；GLD −10.27%，同向。Morningstar：金银合计市值一日蒸发约 $7 万亿量级；银盘中更深。触发是彭博传特朗普将提名凯文·沃什（Kevin Warsh）任联储主席——偏鹰、偏缩表，美元当日约 +0.74%。但幅度不能用 50bp 预期解释：CME / 上金所此前已加保证金，加密货币组合保证金账户爆仓外溢。路透 2/1：CME 周末再加保证金，周一共济。五日仍 −8.59%。
买的是便宜，不是叙事翻了。 GC=F +6.08%（$4622.5→$4903.7），GLD +6.36%。路透：投资者在两日暴跌后抢筹；Quantitative Commodity Research 的 Fertig 说这是 Warsh 提名后超卖的反弹。不是沃什突然变鸽。五日 +9.27%。之后几个月高点再也没回去。
出处：au.investing.com。
不是加息。是拥挤交易在 CPI/FOMC 前夜先跑。 GC=F −5.74%（$4336.4→$4087.7），GLD −6.43%，符号一致。CNBC / FXStreet：五年最深单日；美元走强、特朗普—习近平会晤预期缓和贸易紧张、CPI（10/24）与 10/29 FOMC 前夜减仓。没有新的供给冲击。五日 −7.71%。这是窗口内第一次「杠杆+拥挤」预演，比 1 月崩盘小一号。
出处：cnbc.com；fxstreet.com。
又一次拥挤，不是宏观体制切换。 周五 12/26 收在窗口内当时高点 $4529.1。周一 −4.50% 至 $4325.1，GLD −4.35%。路透：现货从纪录 $4549.71 回落约 4.5%；银、铂金更狠。EBC / 行业笔记同时写 CME 上调金银保证金、假期盘口薄。五日 −2.04%，部分收回。宏观叙事没变。
出处：reuters.com。
涨在会前的美元暴跌，不在声明。 GC=F +4.36%（$5079.9→$5301.6），GLD +3.88%。Fed 维持 3.50–3.75%，Miran 与 Waller 反对、希望降息。路透写「The market showed little reaction to the Fed decision… as widely expected」；当天真正的燃料是美元跌到约四年低位、特朗普预告即将提名新主席并放话利率会下降。五日 −3.47%，因为把 1/30 崩盘算进去了。
会议日 −2.2%，次日 −5.9%。地缘这次是利空。 Powell 任内一次关键持息：利率仍 3.50–3.75%，点阵维持、但油价因美以—伊朗冲突跳向 $100，降息被推迟到 2027。GC=F 当日 −2.22%，GLD −3.16%。次日 3/19 再 −5.91%（$4889.9→$4600.7），DXY 当日反而 −0.86%——美元没涨、黄金照跌，说明这是利率路径与去杠杆，不是简单的 DXY 镜像。BullionVault：45 年来最深单日之一。五日从 3/17 前收算 −12.03%。中东打仗，黄金卖出：油→通胀→加息预期。
贸易战标题这一天确实买了黄金。 路透：现货创 $4765.93，美期货结算 +3.7% 至 $4765.80。触发是特朗普对八个欧洲国家关税威胁（格陵兰）。本序列 +3.73%（$4588.4→$4759.6），DXY 当日约 −0.75%。五日 +10.71%——走进 $5000 冲刺，不能把五日全算给格陵兰。
标题是中东，日线是实际利率。 GC=F −3.64%（$4570.4→$4404.1），盘中低 $4100.8。落在 FOMC 后的连跌段。没有单独的新央行声明；市场把伊朗冲突读成「更高的油、更晚的降息」。这是样本里地缘作为利空的典型日。
出处：bullionvault.com。
数据日比会议日更狠。 BLS：5 月非农 +172k（预期约 85k），失业率 4.3%，前两月上修。FXStreet：DXY 站上 100，金跌逾 3%。本序列 −3.10%（$4475.8→$4337.1），GLD −3.65%，五日 −8.61%。Warsh 首场 FOMC 前 12 天，市场把「强就业」读成 12 月加息。
出处：fxstreet.com。
核心其实没爆，标题爆了。 同比 4.2%、环比 0.5%；核心同比 2.9%、环比 0.2% 低于预期。能源贡献月增幅六成以上。市场读标题、不读核心：GC=F −3.56%（$4260.0→$4108.2），GLD −4.15%。FXStreet 另写特朗普打击威胁托起油价。周五 6/12 期货 +3.05%、GLD 只 +0.06%——COMEX 与 ETF 再次分叉，不把反弹记成宏观反转。
会议日 GC 与 GLD 符号相反；真正的砸盘在次日期货。 维持 3.50–3.75%，去掉前瞻指引。九点阵至少一次 2026 加息（三月时无人这么看）。Kitco：现货当日约 −0.94%。本序列 GC=F +0.65%，GLD −2.27%——窗口内关键的符号分歧：ETF 按「鹰派」定价，活跃合约当日没收。次日 6/18 GC −3.09%、GLD 只 −0.38%，DXY +0.76%。五日从 6/16 前收 −7.86%。BeInCrypto：黄金与比特币在发布会后下挫。
弱就业把加息尾部风险拆掉。 ADP 私人就业 +44k vs 共识约 65–75k。Kitco：现货约 +4.11% 至 $4244。本序列 +3.67%（$4095.4→$4245.8），GLD +4.14%。霍尔木兹缓和预期同时压油。CNBC 8/12 把随后一周写成「加息概率下降」。五日 +7.02%。
出处：kitco.com。
两列硬指标：日收益相关（金 % vs 因子 %，方向），以及该类最大事件的平均 |金 1日|（冲击）。美元与名义利率日相关 0.46，共线，不重复计分。没有 DFII10 实际利率序列（FRED 超时），用 ^FVX / ^TNX 名义利率代替。
| 排序 | 因子 | 日收益相关 | 事件日均 |1日| | 这一年的角色 | 排序依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 杠杆/保证金清算 | — | 6.24% n=6 2026-01-30, 2026-02-03, 2026-03-19, 2025-10-21, 2025-12-29, 2026-03-26 |
这一年最大的单日机器。宏观只提供火花。 | 事件日均 |1日| 最大 |
| 2 | 美元 DXY | -0.34 3年 -0.36 |
2.75% n=12 12 个最大 |DXY| 日的平均 |金 1d|；含 1/30 与 3/19。剔除这两日后约 1.57%。 |
最稳的日频方向。全年 DXY 几乎走平（98.69→99.67），解释不了 +31% 的年涨幅，只解释路径。 | 日相关绝对值最高且稳健 |
| 3 | 就业/CPI（经利率路径） | — | 2.38% n=6 2026-06-05 NFP, 2026-06-10 CPI, 2026-07-16 零售/低点, 2026-08-05 ADP, 2026-08-07 NFP, 2025-10-24 CPI |
Warsh「看数据不看指引」之后，数据日比会议日更能打出 3%。 | 数据日 |1日| 大于会议日 |
| 4 | 美联储会议 / 名义利率 | FVX -0.20 TNX -0.16 |
1.14% n=8 8 次 FOMC 当日平均 |1d| 仅 1.14%；加上鹰派持息次日（3/19、6/18）升至 1.82%。与 DXY 日相关 0.46，共线。 |
多数会议是噪声。例外是 3 月与 6 月鹰派持息的次日清算。1/28 +4.36% 路透写市场不怎么理会议。 | 日相关存在，会议日均值小 |
| 5 | 地缘/贸易 | — | 3.32% n=5 5 个能核到日期的地缘日平均 |1d| 3.32%，但有选择偏差（先找大日再找新闻）。符号在 2026 上半年经常与「避险」相反。 |
标题最大。2025-10 与 2026-01-20 是同向买盘；伊朗战争通过油→加息变成卖盘。 | 事件日均大，但有选择偏差 |
| 6 | 关税/COMEX 交割 | — | 1.82% n=2 |
2025-08 一次性错位。期货 ≠ ETF。 | 仅两日，一次性错位 |
| 7 | 央行购金（PBoC 约每月 7 日） | — | 0.79% n=11 |
结构托底，不定日线。8/7 +2.33% 叠在非农上。 | 结构托底，日线噪声 |
丢弃、不编故事：· ETF 资金流：未能核到带日期的 GLD 持仓/流量印刷；不编。
· 矿产供给冲击：窗口内无带日期且能对应 1d 的重大矿端中断。
· TIPS 实际利率 DFII10：FRED CSV 超时。用 ^FVX / ^TNX 名义利率代替；实际利率是缺口。
· 美债上限/评级：窗口内无单独能对应大日线的信用事件。
24 条。先从日线大波动往回搜新闻，再补日历上的 FOMC / 数据日，避免只找到事先相信的因子。GLD 列用于交叉检验：6/17 符号相反，6/12 与 6/18 幅度分叉。
| 日期 | 事件 | 1日 | 五日 | GLD 1日 | 一句话 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-08-08 地缘 |
CBP 把 1kg/100oz 金条改列为半制成品，COMEX 对伦敦现货升水炸开 | +1.14% | −1.91% | −0.02% | 关税惊吓主要打在期货升水上，不打在 ETF。 |
| 2025-08-11 地缘 |
特朗普：Gold will not be Tariffed | −2.50% | −3.00% | −1.44% | 升水回吐。期货比 ETF 跌得更重。 |
| 2025-10-13 地缘 |
金价首次站上 $4100：美中贸易紧张 + 降息押注 + 停摆 | +3.34% | +5.38% | +2.43% | 避险、降息、停摆捆在同一周，拆不开。 |
| 2025-10-20 地缘 |
纪录高点 $4336：停摆 + 降息 + 贸易，然后第二天 gravestone | +3.50% | −1.71% | +3.64% | 高潮日。真正定价的是次日回吐。 |
| 2025-10-21 杠杆 |
纪录后最大回吐：现货五年最大单日跌幅 | −5.74% | −7.71% | −6.43% | 不是加息。是拥挤交易在 CPI/FOMC 前夜先跑。 |
| 2025-10-29 联储 |
10 月 FOMC：会议日几乎无波动 | +0.44% | −0.47% | −0.38% | 会议本身不是交易日。 |
| 2025-12-29 杠杆 |
年末纪录后回吐：假期流动性 + CME 保证金 | −4.50% | −2.04% | −4.35% | 又一次拥挤，不是宏观体制切换。 |
| 2026-01-20 地缘 |
特朗普对欧洲关税 / 格陵兰：金价破 $4700 | +3.73% | +10.71% | +3.78% | 贸易战标题这一天确实买了黄金。 |
| 2026-01-28 联储 |
金价破 $5300；FOMC 持息 10–2。路透：市场不怎么理会议 | +4.36% | −3.47% | +3.88% | 涨在会前的美元暴跌，不在声明。 |
| 2026-01-29 杠杆 |
盘中高点 $5586，收盘只剩 $5318 | +0.32% | −7.19% | +0.27% | 最高价不是收盘价。次日崩盘的引信已经在蜡烛上。 |
| 2026-01-30 杠杆 |
窗口内最大单日：Warsh 提名点燃，保证金清算放大到 −11.4% | −11.37% | −8.59% | −10.27% | 宏观火花 + 杠杆火药。没有 11% 的基本面。 |
| 2026-02-03 杠杆 |
超卖反弹：路透称 2008 年以来最大单日涨幅量级 | +6.08% | +9.27% | +6.36% | 买的是便宜，不是叙事翻了。 |
| 2026-03-18 联储 |
3 月 FOMC 鹰派持息：伊朗战争杀死降息，次日金价再砸 | −2.22% | −12.03% | −3.16% | 会议日 −2.2%，次日 −5.9%。地缘这次是利空。 |
| 2026-03-19 联储 |
FOMC 次日清算：−5.91% | −5.91% | −6.96% | −4.12% | 把 3/18 的鹰派持息做成价格。 |
| 2026-03-23 地缘 |
战争周继续跌：油的通胀渠道压过避险 | −3.64% | −1.72% | −2.26% | 标题是中东，日线是实际利率。 |
| 2026-05-06 地缘 |
伊朗和解预期：油崩、金涨约 3% | +2.77% | +2.67% | +3.03% | 避险叙事又反了一次：停火预期买黄金，因为加息压力减。 |
| 2026-06-05 数据 |
5 月非农 17.2 万 vs 预期 8.5 万，金 −3.1% | −3.10% | −8.61% | −3.65% | 数据日比会议日更狠。 |
| 2026-06-10 数据 |
5 月 CPI 同比 4.2%（能源），金 −3.56% | −3.56% | +1.66% | −4.15% | 核心其实没爆，标题爆了。 |
| 2026-06-17 联储 |
Warsh 首场 FOMC：12–0 持息，九点阵看 2026 加息 | +0.65% | −7.86% | −2.27% | 会议日 GC 与 GLD 符号相反；真正的砸盘在次日期货。 |
| 2026-06-24 联储 |
跌破 $4000：加息定价 + 美元一年高位 | −3.38% | −2.59% | −3.02% | 三年牛市的熊市定义日（从 1 月高点已 −25% 量级）。 |
| 2026-07-16 数据 |
窗口收盘最低 $3985.6：软通胀被零售与申领盖过 | −1.44% | +2.54% | −1.98% | CPI 已经软了，金价还是跌破 $4000。 |
| 2026-07-29 联储 |
7 月 FOMC 9–3 持息：三个鹰派出走，金价几乎不涨 | −0.04% | +1.46% | +0.46% | 分歧很大，日线很小。 |
| 2026-08-05 数据 |
ADP 7 月仅 +4.4 万：金 +3.67%，窗口内最大反弹之一 | +3.67% | +7.02% | +4.14% | 弱就业把加息尾部风险拆掉。 |
| 2026-08-07 数据 |
BLS：7 月非农 −2.3 万；同日 PBoC 宣布 7 月购 20 吨 | +2.33% | +2.87% | +2.26% | 日线是就业。央行购金是脚注。 |
能打出 5% 以上的，几乎全是杠杆。1/30 −11.37%（GLD −10.27%）是窗口内最大单日：火花是 Warsh 提名，火药是保证金与拥挤多头。同类还有 10/21 −5.74%、12/29 −4.50%、3/19 −5.91%、2/03 反弹 +6.08%。宏观提供引信，机器决定幅度。没有 11% 的基本面。
美元是最稳的日频方向，不是年涨幅的解释。金 vs DXY 日相关 −0.34（n=257；三年稳健性 −0.36）。12 个最大 |DXY| 日的平均 |金 1日| 为 2.75%，剔掉 1/30 与 3/19 后约 1.57%。但 DXY 从 98.69 收到 99.67，全年略升，金却 +30.8%。相关解释路径，不解释水位。
FOMC 会议日大多是噪声。8 次会议当日平均 |1日| 仅 1.14%。10/29 +0.44%、7/29 −0.04% 几乎走平。例外是鹰派持息的次日：3/19 −5.91%（当日 DXY 反而 −0.86%，不是美元日）、6/18 期货 −3.09%。1/28 +4.36% 路透写市场不怎么理 10–2 持息——涨在会前的美元暴跌与主席提名预期。
Warsh 上任后，数据日比会议日更能打出 3%。6/05 非农 17.2 万 vs 8.5 万，金 −3.10%，五日 −8.61%；6/10 CPI 标题 4.2%，−3.56%；8/05 ADP 仅 +4.4 万，+3.67%；8/07 非农 −2.3 万，+2.33%。就业/CPI 一类事件日均 |1日| 2.38%，高于会议当日。
地缘的标题很大，符号不稳定。2025-10-13 +3.34%、2026-01-20 格陵兰 +3.73% 是同向买盘。2026 上半年伊朗战争走的是油→通胀→加息：3/23 −3.64%；5/06 和解预期油崩 8%，金反而 +2.77%。把「战争买黄金」套到这一年会看反。5 个能核日期的地缘日平均 |1日| 3.32%，有选择偏差——大日才进表。
央行购金是结构，不是日线。PBoC 约每月 7 日公布的 11 次样本平均 |1日| 0.79%。8/07 +2.33% 叠在非农 −2.3 万上，不能记成 20 吨。关税 2025-08 是 COMEX 对伦敦的交割错位：8/08 期货 +1.14%、GLD −0.02%；8/11 「Gold will not be Tariffed」期货 −2.50%、GLD −1.44%。期货 ≠ ETF。
名义利率与美元共线（DXY vs ^FVX 日相关 +0.46），不重复计分。TLT 与金日相关仅 +0.04，这一年债券不是黄金的镜像。三年窗口金从 $1,940.7 到 $4,380.4（+125.7%），日相关符号与一年一致，排序不因拉长窗口而翻转。
方法。价格：Yahoo Finance v8 chart API，GC=F（COMEX 黄金期货）日线，period1=1690848000（2023-08-01）period2=1787011200，interval=1d。抓取时间 2026-08-17 19:08 香港（UTC 11:08）。交叉：GLD、DX-Y.NYB、UUP、^FVX、^TNX（10 年期从 2024-01-02 起抓，因 2025-08-01 起点只返回约 16 根）、TLT、TIP、IAU。精确 URL 写在 gold-price.json 的 _comment。不插值、不补周末。
缺口。FRED CSV（DFII10 / DGS10 / DTWEXBGS / T10YIE）从本机超时，没有实际利率序列。ETF 资金流没有核到带日期的 GLD 持仓印刷。矿产供给无带日期且能对应 1 日的重大中断。美债上限/评级窗口内无单独对应大日线的信用事件。
GC=F vs GLD。|金 1日|≥2% 的日子符号一致。关键分歧：2026-06-17 FOMC 日 GC +0.65% vs GLD −2.27%（符号相反）；2026-06-12 GC +3.05% vs GLD +0.06%；2026-06-18 GC −3.09% vs GLD −0.38%。另有小日符号差：2025-08-08 关税（+1.14 vs −0.02）、2025-10-29 FOMC、2026-07-29 FOMC。
红涨绿跌（中国惯例）。相关用重叠交易日的日百分比。事件 1 日 = 前收 → 事件日收；5 日 = 前收 → 第 5 根交易日收。本页可双击用 file:// 打开（Plotly / 字体走 CDN）。不是投资建议，不对这一年之外的样本负责。