窗口内涨了 +63.4%，最大收盘回撤 −36.9%。把七份官方财报和能定日历日的事件铺到同一根日线上：完成的六次印刷里四次绿；超指引不是充分条件；毛利率最差的那季反而是唯一明显红的财报日。对得上大波动的，是中国出口管制新披露、DeepSeek 需求惊吓、宏观关税暂停。增量产品稿多半噪声。非投资建议。
图：NVDA 日收盘，2024-08-27 至 2026-08-26。金色为七次官方财报印刷日（NVIDIA 惯例收盘后出数；Q2 FY27 次日现金未走完）。酒红 / 橘色 / 蓝色为有 URL、能定日历日的四根事件。悬停看 1 日涨跌。价格来自 nvda-prices.json（Yahoo v8 range=2y），不编收盘价。盘后不当现金 last。
百万美元，除另注。NVIDIA 惯例收盘后出数：1 日 = 财报日前收 → 次日收；5 日 = 前收 → 财报日后第 5 个交易日。经营利润率、FCF÷NI 为派生。DC 若干季是公司「$X.X billion」标题。完成的六次里四次绿。Q2 FY27 次日 / 五日现金未走完。
| 季度 | 收入 / 同比 | DC / 同比 | GAAP 毛利率 | GAAP 净利 | 公司 FCF | FCF÷NI* | 次日 | 五日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Q4 FY25 1/26 季止 · 2/26 盘后 |
$39,331 / +78% | $35.6B / +93% | 73.0% | $22,091 | $15,519 | 70.2% | −5.12% | −7.37% |
| Q1 FY26 4/27 季止 · 5/28 盘后 |
$44,062 / +69% | $39.1B / +73% | 60.5% | $18,775 | $26,135 | 139.2% | +2.72% | +4.74% |
| Q2 FY26 7/27 季止 · 8/27 盘后 |
$46,743 / +56% | $41.1B / +56% | 72.4% | $26,422 | $13,450 | 50.9% | −0.88% | −5.56% |
| Q3 FY26 10/26 季止 · 11/19 盘后 |
$57,006 / +62% | $51.2B / +66% | 73.4% | $31,910 | $22,089 | 69.2% | −0.40% | −0.61% |
| Q4 FY26 / FY26 1/25 季止 · 2/25 盘后 |
$68,127 / +73% | $62.3B / +75% | 75.0% | $42,960 | $34,902 | 81.2% | −4.13% | −5.09% |
| Q1 FY27 4/26 季止 · 5/20 盘后 |
$81,615 / +85% | $75.2B / +92% | 74.9% | $58,321 | $48,554 | 83.3% | −0.50% | −2.88% |
| Q2 FY27t+1 未走完 7/26 季止 · 8/26 盘后 |
$96,221 / +106% | $89.0B / +117% | 75.0% | $59,688 | $21,341 | 35.8% | 未走完 | 未走完 |
\*FCF÷NI 为派生。FCF = 公司口径：GAAP 经营现金流 − 购置物业设备及无形资产 − 相关本金。有先验指引的季度都高于 +2% 带（Q4 FY25 对上季指引本轮未抽）。Q3 FY26 是窗口内最大超中值（$54.0B → $57.0B），股价几乎不动。主源：NVIDIA IR 新闻室。
只收有 URL、能定日历日的。4/9 +18.72% 是关税暂停，H20 信当时没公开，不能把这根阳线记到 H20 上。
同窗其它能定日的印刷：GTC 2025 −3.43% / 五日 +1.57%；OpenAI ≥10GW 2025-09-22 +3.93% / 五日 +0.86%（跳完吐回）；CES Rubin 2026-01-05 −0.39%；GTC 2026 +1.65% / 五日 −4.19%；GTC 台北 Rubin 量产（周日）首个现金 6/1 +6.26%——周末簇，不当干净单因子；PORTS-Pike 2026-08-17 −0.07% / 五日 −4.64%。
和 Google 页同一精神：按有没有对上大波动来排，不按叙事。六次财报不够回归。待验候选，不是定律。
一句话：这一窗 NVDA 买的是「出口惊吓解除、宏观关税暂停、客户现金周」；卖的是「新的中国政策印刷、DeepSeek 需求惊吓」。超指引、毛利率水平、产品日，不是交易日。
季止 2026-07-26，2026-08-26 盘后印刷。印刷日现金 8/25 $213.05 → 8/26 $209.66（−1.59%）是出数前的收盘，不是反应。次日 / 五日未走完。Yahoo 盘后不当 last。
净利 vs 自由现金流缺口。GAAP 净利 $59,688M，公司 FCF $21,341M（派生 35.8%）。经营现金流 $24,077M；现金流量表桥：应收 −$22,346M、存货 −$5,784M、股权浮盈非现金 −$7,771M。GAAP 经营利润 $63,734M（派生利润率 66.24%）。
边缘计算 $7.2B（同比 +27% / 环比 +13%）。回馈股东约 $26.0B（回购 $19,732M + 分红 $6,047M）；剩余授权约 $99.0B。当季发债 $24,896M。Q3 指引 $108.0B ±2%，毛利率 74.0% ±50bp，展望不含中国数据中心算力。Huang：Vera Rubin 已全面量产。相对上季指引 $91.0B 中值，实 $96.2B，高过 +2% 带。
FY27 起 non-GAAP 不再剔除股权激励，不可和 FY26 当时印刷的 non-GAAP 混比。出处：NVIDIA IR Q2 FY27。
只写 10-K 制造段或公司新闻室点过名的。NVIDIA 不点名 >10% 客户，不把下游填进 22% / 16% 里。Tesla 在 10-K 竞争段（内部 SoC），不当 GPU 买家。DigitalOcean / Cloudflare 本轮没有公司 / SEC URL，不假设。
Broadcom / Arista / Cisco / HPE / Huawei 在 10-K 竞争段，不并成供应商。
底稿：10-K FY2026 · Q2 FY27 IR。Rubin「expected to adopt」和 DSX 云伙伴是 NVIDIA 自己的预期用语，不是 10-K 客户表。
Q2 FY2027 10-Q 合计（未按被投公司拆开）：截至 2026-07-26，「equity investments of $99 billion and equity investment commitments of $25 billion」。金额只抄出处原句。写「拟投 / 最多 / 认股权」就保持那个状态。OpenAI 两条都保留，不合成「砍单」。
| 公司 | 日期 | 工具 | 金额（原文） | URL |
|---|---|---|---|---|
| OpenAI | 2025-09-22 | 意向书：随每 GW 投放拟投资；至少 10 GW NVIDIA 系统 | 拟最多 $100B（intent，不是已交割现金） | nvidianews.nvidia.com/…/openai-and-nvidia-announce-strategic-partnership-to-deploy-10gw-of-nvidia-systems |
| OpenAI | 2026-02-27 | OpenAI 融资稿：本轮 $110B、premoney $730B | NVIDIA $30B（OpenAI 自己的数字；NVIDIA 新闻室本轮未找到同额交割稿）。10-K（2026-02-25）仍写「正在 finalize，不保证成交」 | openai.com/index/scaling-ai-for-everyone/ |
| Anthropic | 2025-11-18 | 股权承诺 + 技术协作；Anthropic 承诺买 $30B Azure 算力；最初最多 1 GW NVIDIA 系统 | NVIDIA 最多 $10B（Anthropic 原文；NVIDIA 年报亮点只写 “investment”，不写金额） | anthropic.com/news/microsoft-nvidia-anthropic-announce-strategic-partnerships |
| Intel | 2025-09-18 | 普通股（公告时待监管交割） | $5B， $23.28/股 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-intel-to-develop-ai-infrastructure-and-personal-computing-products |
| Synopsys | 2025-12-01 | 普通股 + 多年工程协作（非独家） | $2B， $414.79/股 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-synopsys-announce-strategic-partnership-to-revolutionize-engineering-and-design |
| Groq | 2025-12 | 非独家许可 LPU 技术 + 雇佣部分员工。10-K：「No … equity interests were purchased。」 | 交割付 $13.0B + 一年内应付 $4B（含估算利息）。现金流量表 Groq 行 $(13,000) million | sec.gov/…/nvda-20260125.htm |
| CoreWeave | 2026-01-26 | A 类普通股 | $2B， $87.20/股 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-coreweave-strengthen-collaboration-to-accelerate-buildout-of-ai-factories |
| CoreWeave 13G/A | 截至 2026-01-23 | 实益拥有 47,213,353 股 A 类，单独投票 / 处分权 | 11.5%（13G 事件日比 $2B 新闻室早三天，不合成新比例） | sec.gov/…/0001045810-26-000008.txt |
| Lumentum | 2026-03-02 | 股权 + 非独家多年协议（multibillion purchase commitment + 产能权利） | 股权 $2B。采购承诺只写 multibillion，没有单一数字 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-announces-strategic-partnership-with-lumentum-to-develop-state-of-the-art-optics-technology |
| Coherent | 2026-03-02 | 同上结构 | 股权 $2B。采购承诺 multibillion-dollar，无单一数字 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-coherent-announce-strategic-partnership-to-develop-optics-technology-to-scale-next-generation-data-center-architecture |
| Nebius | 2026-03-11 | 「NVIDIA will invest $2 billion」 | $2B（will invest） | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-nebius-partner-to-scale-full-stack-ai-cloud |
| Marvell | 2026-03-31 | 「NVIDIA has invested $2 billion in Marvell」+ NVLink Fusion | $2B | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-ai-ecosystem-expands-as-marvell-joins-forces-through-nvlink-fusion |
| Corning | 2026-05-06 | 多年商业与技术合作；金额在 Corning 8-K：传统权证最多 1500 万股、行权价 $180；预付权证最多 300 万股、行权价 $0.0001 | 8-K 合计购买价 $500M。不用二手「$3.2B」 | 新闻室 · Corning 8-K |
| IREN | 2026-05-07 | 五年认购权：最多 3000 万普通股、$70/股 | 有权最多投 $2.1B（含监管等条件）。不是已投现金 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-and-iren-announce-strategic-partnership-to-accelerate-deployment-of-up-to-5-gigawatts-of-ai-infrastructure |
| NAVER | 2026-07-24 | 拟投资；交割条件含 NAVER 另筹至少 $9B 项目融资 | NVIDIA 拟投 $1B | nvidianews.nvidia.com/…/naver-nvidia-and-brookfield-to-expand-koreas-national-ai-factory-infrastructure-buildout |
| SB Energy | 2026-08-17 | 股权「will invest $1.5 billion」；Q2 10-Q：担保上限 $105B、约 4.25 IT-GW，租户为 OpenAI 关联方 | 股权 $1.5B。$105B 是担保上限，不是支票 | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-guarantees-sb-energy-s-ports-pike-technology-campus-in-ohio-to-exclusively-host-nvidia-ai-compute |
| 英国市场（非单一公司） | Q3 FY2026 亮点 | 「announced an investment of £2 billion in the U.K. market」；与 CoreWeave、Microsoft、Nscale 建英国 AI 基础设施 | £2B（市场，不是某公司一轮股权） | nvidianews.nvidia.com/…/nvidia-announces-financial-results-for-third-quarter-fiscal-2026 |
计数：有公司或 SEC URL 的投资 / 许可工具 16 条；去重公司 14 家（OpenAI 两条工具算一家；英国市场不算公司）。其中 Groq 明确不是股权。
没有公司新闻室或 SEC URL 的，不进正表。SemiAnalysis / 通讯社 / Newcomer 只作线索。
| 条目 | 为什么不进正表 |
|---|---|
| Poolside Model Factory 许可 + 投资 + 挖人 | Newcomer 2026-08-20 据称拿到投资人信：非独家许可 $6B、另投 $1B（premoney $12B）、109 人拿 NVIDIA offer。没有 Poolside 公司稿、NVIDIA 新闻室或 SEC URL。 |
| PIC（Poolside Infrastructure Company）德州园区 | 同一记者信与二手帖。没有公司 / SEC URL。 |
| 记者把 OpenAI「$100B 意向 → $30B」写成「砍单」 | 两句公司原文都在；合成「砍」是二手叙事。 |
| 2026 年初「$40B AI 股权」合计 | CNBC / TechCrunch。公司侧后期有 10-Q $99B 已投 + $25B 承诺（2026-07-26），那是另一日期的公司数字，已进正表合计。 |
| CoreWeave「$6.3B」NVIDIA 产能采购 | 二手。1 月联合稿没有这个数字。 |
| Nokia ~$1B | 二手 13F 评论。本轮未核到新闻室。 |
| 13F 里 SpaceX 股权规模（二手「$21B」） | 二手引用 accession 0001045810-26-000065。本轮没有下载 13F 持仓表，故不记股数或公允价值。 |
| xAI 股权（二手 $2B） | xAI 出现在 Rubin expected-to-adopt 与美国 AI 基础设施伙伴名单。没有股权金额的公司 URL。 |
| Mistral / Cohere / Inflection / Adept / Hugging Face / Lambda / Crusoe / Applied Digital / Thinking Machines / Perplexity / Scale 的 NVIDIA 股权 | 部分是 Rubin expected 或 DSX 部署方。本轮没有「NVIDIA 入股」的新闻室 / SEC。生态名单 ≠ 投资。 |
NVIDIA 称直接客户为 AIB、分销商、ODM、OEM、CSP、AI 模型公司、系统集成商；间接客户经直接客户采购。下面百分比没有点名。本图谱不把「一家 AI 研究部署公司」指认为 OpenAI。
sales to one direct customer represented 22% of total revenue and sales to another direct customer represented 14% of total revenue, all of which were primarily attributable to the Compute & Networking segment.
We generate a significant amount of our revenue from a limited number of indirect customers, some individually representing 10% or more of our revenue. … We estimate that one AI research and deployment company contributed to a meaningful amount of our revenue purchasing cloud services from our customers in fiscal year 2026.
FY2025 为 12% + 两个 11%；FY2024 为一个 13%。sec.gov/…/nvda-20260125.htm
three direct customers represented 21%、17%、16%（Compute & Networking）。间接侧同一句「one AI research and deployment company」。
当季一家直接客户 16%；上半年三家 16%、15%、13%。FY2026 同期当季两家 23% 与 16%。间接侧同一句仍在。
1. NVIDIA → Anthropic 股权；Anthropic → Azure 算力（NVIDIA 系统）；Microsoft → Anthropic 股权。Anthropic 原文：NVIDIA 最多 $10B、Microsoft 最多 $5B；Anthropic 承诺买 $30B Azure 算力、最初最多 1 GW NVIDIA 系统。「Amazon remains Anthropic’s primary cloud provider and training partner。」不外推 1 美元股权 = 3 美元芯片收入。Anthropic 2025-11-18
2. NVIDIA → OpenAI 资本；OpenAI → 在 Microsoft / OCI / CoreWeave 上的 NVIDIA 系统；同一轮还有 Amazon $50B。OpenAI 2026-02-27 与 2025-09-22 意向书。Q2 10-Q 另写 OpenAI 关联方是 PORTS-Pike 租户、NVIDIA 担保上限 $105B、场地 exclusive NVIDIA 算力。
3. NVIDIA 持 CoreWeave 股 + CoreWeave 用 NVIDIA 平台建 AI factory。2026-01-26 联合稿：$2B A 类股、$87.20/股；2030 年前 5 GW+。二手里的「$6.3B 产能采购协议」本轮没有公司 URL，进未核实。
4. NVIDIA 10-Q 自己写的 AI cloud 模式：对方采购 NVIDIA 数据中心产品，NVIDIA 承诺买云服务，对方可停供 NVIDIA、以更好价格卖给第三方。承诺通常六年，截至 2026-07-26 合计 $36B。该段没有点名哪些云。Q2 FY27 10-Q
方法。价格是 Yahoo v8 日线、美东交易日收盘；用户时区上海。窗口 2024-08-27 收 $128.30 → 2026-08-26 收 $209.66。本轮 period1/period2 截在 2026-06-30，改用 range=2y 才接到 8/26。原始序列 ../data/nvda-prices.json；财报与事件 ../data/nvda-history.json；图谱 ../data/nvda-map.json。盘后不当现金 last。红涨绿跌。
财报：公司 IR 新闻室为财报主源；10-K / 10-Q 有 SEC 链接、本轮未再拆 MD&A。派生比率已标明。n 很小，不推广成定律。非投资建议。
缺口。Q2 FY27 次日、五日现金未完成（截至 2026-08-27 上海）。Q3 FY25 全文未抽。若干 DC 收入是公司 $X.X billion 标题。未披露 RPO。7/15 H20 博客抓取页没有日期行，日期用 CNBC 2025-07-15。